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Historia de Cincinnati Financial (CINF)
Cincinnati Financial Corporation es una empresa que ofrece seguros de propiedad y accidentes, su actividad principal, a través de The Cincinnati Insurance Company, The Cincinnati Indemnity Company y The Cincinnati Casualty Company.
La empresa tiene el 1,01% de las primas de seguros de propiedad y accidentes nacionales de todo Estados Unidos, lo que la sitúa como la vigésima compañía de seguros más grande por cuota de mercado.
Cincinnati Financial (CINF) fue fundada en 1950 por cuatro agentes de seguros (incluyendo a dos hermanos, John Jack y Robert Cleveland Schiff), con el nombre de Cincinnati Insurance Company.
Los ingresos se obtienen de 5 fuentes:
The Cincinnati Insurance Company que se encarga de la comercialización de una amplia gama de pólizas comerciales, de vivienda y de automóvil en 45 estados dando soporte a aproximadamente 1.740 agencias de seguros independientes. En este segmento, se centran en huir de riesgos regulatorios y controlar la exposición en áreas propensas a pérdidas catastróficas (es decir, intentando evitar aquellas zonas propensas a terremotos, huracanes y tornados), para mantener bajas las primas.
Cincinnati Re que es una parte del negocio dirigida hacia el reaseguro (ser aseguradora de aseguradoras, al estilo de Munich RE) en la que están incrementando negocio lentamente con la idea de fortalece la empresa a largo plazo. En este segmento, destaca en los últimos años la creación en 2008 de Cincinnati Specialty Underwriters Insurance Company, que permitió entrar en la suscripción de seguros de líneas excedentes, que es un servicio en el que se protege contra un riesgo financiero que es demasiado alto para que lo asuma una compañía de seguros regular.
The Cincinnati Life Insurance Company comercializa activamente seguros de ingresos de vida e invalidez y anualidades en otros estados a través de agencias de vida independientes.
CFC Investment Company apoya a las filiales de seguros y a sus agentes independientes a través de actividades comerciales de arrendamiento y financiación y CinFin Capital Management Company brinda servicios de administración de activos a instituciones, corporaciones y particulares.
En cuanto a su crecimiento inorgánico, en 2019 adquirió MSP Underwriting, un asegurador especializado global, que es conocido actualmente como Cincinnati Global Underwriting Ltd, con sede en Londres y que presta soporte al Lloyds Bank, principalmente.
Análisis de la situación actual de Cincinnati Financial (CINF)
La compañía tiene más de 1.800 relaciones con agencias que prestan servicio en aproximadamente 2.550 ubicaciones de 45 estados, muchas de ellas con una participación de mercado significativa:
En cuanto a su modelo de negocio, en lugar de centrarse únicamente en productos de alto margen, Cincinnati Financial está dispuesto a suscribir políticas de menor margen. Obtiene un alto nivel de ganancias al emitir grandes volúmenes y tomar participación de mercado.
Además, como compañía de seguros, Cincinnati Financial genera ingresos de dos maneras. Obtiene ingresos de las primas de las pólizas suscritas y también de la inversión del capital que recibe, pero, a diferencia de otras aseguradoras, invierte en renta variable a largo plazo. Aproximadamente, un 37% de las primas recibidas las mantiene invertidas en acciones como una forma de aumentar el valor en libros a lo largo del tiempo, sin que ninguna acción represente más del 5% de la cartera de inversiones:
Es por esto que el valor en libros de Cincinnati Financial está más en relación con el desempeño del mercado de valores que algunos de sus pares.
Esta combinación favorable de primas y ganancias de inversión ha llevado a un crecimiento constante durante muchos años, sin embargo, en periodos como el vivido en marzo de 2020 suponen un doble golpe. Por un lado, el negocio de primas de vida y salud se ve golpeado fuertemente y, por otro, las inversiones que mantenían en bolsa también castigaron tremendamente a la compañía. Sin embargo, han conseguido salir con éxito del proceso experimentando crecimientos en ventas y beneficios.
Actualmente, está pagando un dividendo trimestral de 0,6 USD en enero, abril, julio y octubre (en abril debería aumentar el dividendo) lo que supone una rentabilidad del 2,8%, con un ratio de Pay-Out bastante manejable, del 48%, y espectacular cuando hablamos de una Dividend King con más de 60 años de incrementos consecutivos del dividendo (Top 10 con más incrementos consecutivos).
El Dividendo: los Aristócratas del Dividendo y las Dividend Kings
En la última entrada comentábamos la existencia de un grupo de empresas conocidas como los «aristócratas del dividendo», antes de hablar de ellas quizá te estés preguntando ¿qué es eso del dividendo? vamos a intentar explicarlo:
Imagínate que eres dueño de una empresa, y después de un año de actividad, miras los ingresos y gastos (incluyendo tu nómina como directivo de la sociedad) y queda un resultado positivo, la empresa ha ganado más de lo que se ha gastado, te ha pagado la parte que determina tu contrato y todavía sobra dinero. Como dueño que eres de la empresa, ¿cómo te lo llevas a tu bolsillo? ahí entra el pago de dividendos.
Si coges el resultado de la sociedad y lo repartes entre el número de acciones, a cada acción le toca una parte del resultado de la empresa. De ese beneficio, puedes repartir el total, no repartir nada o repartir una parte y dejar un remanente en la empresa para el futuro.
¿Fácil no? al menos sobre el papel, porque en la práctica hay fórmulas que pueden engatusar al inversor que únicamente se fija en el dividendo, por ejemplo: la empresa puede pedir dinero prestado para pagar a los accionistas, de forma que reparte más de lo que realmente ha ganado, puede pagar mucho un año para cortarlo al año siguiente o la empresa puede decidir aumentar el […]